【大紀元1月1日報導】(中央社記者唐佩君台北一日電)國際資金不斷匯入，在2004年的最後一天，新台幣盤中一度大漲逾4角，台灣大學經濟系教授許振明表示，新台幣升值雖有部份抵銷通貨膨脹，但持續的貨幣供給成長率上升，不利物價穩定，因此2005年利率上漲趨勢恐無法避免。
2004年9月央行宣佈升息一碼，許振明指出，這代表宣告低利率時代結束，但央行貨幣政策主要考慮因素仍以物價及匯率穩定為重，近期台灣主要經濟預測機構雖多預期2005年的國際油價和民生指數較2004年低。
但貨幣成長率若持續上升超過央行貨幣政策目標區，而國際資金及銀行引入資金不斷匯入，許振明認為，將加重貨幣供給增加率上升壓力，新台幣升值雖有利部份抵銷通膨，但持續的貨幣供給成長率上升，恐不利物價穩定，在此情況下，2005年利率上漲趨勢恐無法避免。
許振明表示，為使經濟復甦，自2003年下半年以來，中央銀行採取低利率與低幣值政策，央行不斷買入外匯，使得外匯存底大增，並釋出巨額準備金，銀行手中錢滿為患，造成市場利率不斷走低。
為刻意營造低利率環境，央行甚至容許銀行間拆款利率長期低於重貼現率，2003年下半年銀行間的隔夜拆款利率仍穩定維持在1%左右，2004年上半年則屢屢跌破1%水準，至2004年下半年起才回升。
分析央行在匯率操作上的變化，許振明認為，央行貨幣政策考量因素很多，一方面考量廠商希望維持較低利率，以節省成本，同時也要考量低利率會持續影響一般民眾存款利率，在面臨通貨膨脹壓力下實質利率變成負利率。除了觀察美國動向外，央行還必須衡量國內外經濟情勢、匯率波動等。
