前所未有的經濟崩潰在眼前？（一） 美股泡沫將破裂

【記者黃捷瑄／綜合報導】正當美國聯準會（Fed）停止量化寬鬆（QE），許多市場人士預言美股迎來牛市的時候，向來與市場觀點背道而馳的經濟專家哈利．鄧特二世（Harry S. Dent Jr.）預言中國、德國、美國、日本等國的經濟泡沬破裂就在眼前，全球將進入前所未有的蕭條及重整時期。本文從「美國股市將崩潰65%」、「日本瘋狂寬鬆與德國人口結構虛弱」及「中國歷史上最極端的泡沫」三個方向，分別敘述鄧特二世觀察到的全球經濟處境。

鄧特二世形容：「泡沫就像朝土堆倒下石頭砂粒，越倒土堆越陡，到某種程度，一顆石頭就會引發雪崩。泡沬不斷升高，背後的漲勢也跟著累積，升得越高，越多人要跳進股市，直到最後一個投資人跳進去，或世界有什麼風吹草動，如俄羅斯入侵烏克蘭、中國經濟泡沬開始破裂，或德國的衰退高於預期。」

崩盤前的預兆

據equities.com網站報導，儘管美國道瓊指數10月中曾經短暫下跌，最近又處於逾17600的歷史高點，人們認為這只是上漲過程中的小阻礙，但鄧特二世仍然預期半年內道指將從峰值跌落。

鄧特二世說，2007年道指到達峰值前，一度回落8~10%，他一直在尋找這個訊號。道指11月創下新的高點，約比9月的高點17350多出1.5%，但小型股及漲跌趨勢線（AD Line）指標都沒有確認，2007年股價大跌前也是這樣。

這可能表示股價已經接近峰值了，另外，這個股價高低震盪，高點隨時間越來越高、低點越來越低的趨勢也符合「喇叭口」模型（Megaphone pattern）。短期的「喇叭口」模型，如7月到達高點，8月下跌10%；9月又創新高，10月又跌得更低。

長期的「喇叭口」趨勢也出現了，例如2000年的高峰和2002年的低點、2007年的高峰和2009年初的低點。現在2014年會到頂點，大約在2016年至更低的低點。歷史上1960年代至70年代初期，1965、1968及1972年晚期，也分別出現過高點，並在1973~74年大崩潰。

美股泡沬即將破裂

Fed 2008年啟動三輪QE，截至2014年QE退場前的10月底，道指上漲了8千多點，約93%。鄧特二世說：「Fed引發的漲勢是人為的。它是從1995年至2000年以來第二陡峭的行情。這是一個泡沬，它就要破裂了。」

據此，鄧特二世預言，就「喇叭口」模型來看，道指再上漲的空間很小，不會高出17,500太多，最多再上漲10%。如果反對ECB進行QE的德國未來幾個月贏了，對市場不利。但是如果德國輸了，那麼股市可能突破17500點，峰值可能在這兒。不論如何，鄧特二世建議美國投資人賣出手中股票。◇

哈利．鄧特二世小檔案

鄧特二世擅長人口趨勢與行為經濟學，並以美國經濟史上多次證實的景氣循環長期趨勢為預測基礎。1990年許多分析師異口同聲認為美國景氣將衰退的時候，鄧特二世正確預期《榮景可期》（The Great Boom Ahead）。

2009年開始，鄧特二世的預言轉為悲觀，接連出書表示《大蕭條就在眼前》、《大崩壞就在眼前》（2011年），截至2014年初，崩壞已不足以形容，鄧特二世進一步提出《2014～2019經濟大懸崖》的觀點。

鄧特二世的預言迄今似乎沒有兌現，中華經濟研究院特約研究員吳惠林表示，這是因為2008年的金融危機之後，央行使用量化寬鬆等手段拖延經濟惡化，但此舉打亂了自由市場再平衡與鼓勵創新的自然機制。