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比美國更瘋狂的是日本，日本央行宣布擴大貨幣供給至每年80兆日圓，加碼購買股票、債券之後，日幣兌美元直落至7年最低點，日經指數一度升至7年最高。鄧特二世說：「日本政府持續加大其刺激到了極端的程度。日本的寬鬆規模是美國QE規模最大時候的2.5到3倍，然而他們幾乎沒有增長。他們甚至達不到2%的通膨，他們也不會達到。他們的人口的高齡化及大規模債務都指向通貨緊縮。」
人口結構的力量
擅長人口趨勢與行為經濟學的經濟學家鄧特二世說：「回顧日本的經濟泡沫，日本人口結構走下坡，即便其他國家還在蓬勃發展，他們的泡沫依然破裂了。這是人口結構的強大之處，當它開始和你對立起來的時候，你怎麼辦？」
真正的關鍵在於：「當人口高齡化，沒有辦法花錢，又沒有足夠的年輕人花錢和買房子的時候，你能做什麼？不論你是財政負責，像德國，或不負責任像日本，你的經濟仍然會慢下來，不管你喜不喜歡。」
據世界銀行資料，在1975年，德國年婦女平均生產胎數為1.45，還低於日本的1.91，迄今德國人口零成長與高齡化。鄧特二世表示：「德國在未來8年的人口結構比世界上任何國家都糟，其危險程度更甚於1990年代的日本。日本和歐洲拚命想刺激，因為他們正在死亡。日本及歐洲的老化速度比美國快，他們的債務也比美國多。我認為這個泡沫就要吹炸了。」
通縮消滅泡沬 為下次榮景打基礎
儘管全世界的央行都在對抗通縮，但鄧特二世認為，它會帶來一些好處：「事實是，通縮確實在發生。它會很痛苦，像1930年代早期，但它正在殺死學貸泡沫、殺死健保泡沫、殺死金融資產泡沫，使房價更為下一代付擔得起。」
「通縮將使企業更有效率，銀行必須降低貸款的帳面價值，這些都對消費者及企業有利。簡而言之，如果我們只是讓它發生，它將為下次榮景打下基礎。」
儘管如此，各國央行仍然極力介入市場機制，以避免看到眼下發生大蕭條，但這很「愚蠢」。◇
