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美國強勁的消費信心、歐洲央行推出第二輪TLTRO，均無法阻止資金的避險情緒，恐慌指數突破21，一週暴漲63%，美歐股市紛紛下挫，資金湧往避險天堂，美國十年期國債利率滑落至2.08%，德國十年期更寫下0.63%的歷史紀錄。同時公司債市場強震，垃圾債平均利率漲到7%。中國股市則在紛擾的市場情緒和真假參半的監管消息中掙扎，經濟工作會議的新基調和1990年以來最差的工業生產（6個月平均）也無法為市場定出新的方向，市況大起大落。歐洲央行向銀行注入流動性，但是銀行在拍賣中並不積極，歐元匯率略升。
國際能源組織將其2015年的每日石油需求預測下調了23萬桶，該組織認為中國和歐洲需求較前更失色。需求疲弱，為本來已經產能過剩了的原油市場雪上加霜，石油價格和石油公司股票蒙受沉重賣壓。油價低迷，提高了消費者的實際購買能力，等同於減稅，有利於內需。不過石油業和頁岩氣業大幅削減投資計畫，市場對部分公司的財務可持續性產生懷疑，借貸成本上升，違約風險隱現。油價趨勢的逆轉，對全球通膨預期影響頗大，既為美國聯準會的升息計畫增加了一些迴旋餘地，也為歐洲央行、日本銀行、中國人民銀行的通縮展望平添了幾分擔憂。油價變局，令經濟個別部分所承受的壓力驟升，這是難以量估的隱憂。
密西根大學的消費信心指數，絕大多數時間並不受到市場的特別關注，但也有時例外，11月資料便是例外。就業改善、股市興旺、油價下跌，令消費信心一舉升至上個週期的頂峰。美國的就業和消費資料中，透露著經濟似乎由中烈度向強烈度成長轉移，儘管經濟復甦基盤不穩，力度卻持續走強，對此聯準會很難視而不見。在12月16~17日會議之後的聲明中，筆者預計聯準會刪除長期使用的「considerable time」的字眼，警示升息進入倒計時。同時公開市場委員會應該會引入新的溫和表述，表明超低利率和超寬鬆貨幣環境依然存在，以此安撫市場的情緒，抑制融資成本上升。筆者仍將聯準會首次升息放在明年第二季度，最可能時間點則放在6月。
本週焦點：聯準會會議和日本國會選舉，本週日日本選舉自民黨執政聯盟獲取2/3眾議院議席的可能性不小。希臘週三選舉，希臘總統估計無法獲得國會半數贊同。美國11月CPI估計環比為負值，核心通膨為零；新開工住房數量有改善。在歐元區，PMI速報大體持平。歐盟CPI預計與上月持平。在亞太區，除了日本選舉外，短觀資料預計持平，日本央行例會估計沒有政策變更。中國滙豐PMI速報，有可能破50大關。（轉載自陶冬博客，以上為個人觀點，並非投資建議或勸誘。）◇
