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債券天王:股債35年超級牛市將終結

【記者張東光/綜合報導】「債券天王」葛羅斯(Bill Gross)週一(4日)語出驚人表示,這波在金融危機後啟動的非傳統性貨幣寬鬆政策(QE),所造成的股市和債市「超級循環」,即將邁向終點。

葛羅斯在駿利資本集團(Janus Capital Group)的投資展望會上稱,全球央行為了化解債務危機,所推出的政策只會創造更多的債務,現在已無進一步運行的空間,為期35年的超級牛市循環即將結束。他在這篇〈終結的預感〉的報告上,下了一個聳動的副標題--「信貸所倚賴的氧氣即將耗盡」。

〈終結的預感〉一標題的靈感來自英國當代作家巴恩斯(Julian Barnes)的同名小說。現年71歲的葛羅斯在報告中語重心長地寫道:「人生邁入70歲,就像巴恩斯筆下所說的,有種結束的感覺。死亡讓我害怕和感到極大的不安,但對我來說,害怕的不是死亡本身,而是邁向死亡的過程。」

葛羅斯目前是駿利全球不受約束的債券基金(規模15億美元)的經理人。2013年5月,當葛羅斯還擔任全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司(Pimco)的基金經理人時,他便在推特上寫道:「30年的債券牛市很可能終結」。

今年1月,葛羅斯也在駿利集團的投資展望中警告投資者,2015年風險資產的好日子將會結束,許多資產都會出現負回報。他在4月又建議投資者小心低通膨、高資產價格的投資環境。

週一,自稱自己既非死多頭,也非死空頭的葛羅斯說,他有一種終結的預感,與德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)、索羅斯、達利奧(Ray Dalio)和格蘭漢姆(Jeremy Grantham)等知名的對沖基金大老一樣,希望提醒投資人,這35年的投資超級循環,可能將要耗盡。

葛羅斯在報告中寫道,全球經濟持續槓桿,而非去槓桿,常態化之路似乎已遭阻絕。人口老化、高債務GDP占比和勞工被科技取代等結構性因素,導致新常態和長期停滯,顯然是過去5年阻礙實質增長的主因,未來也將持續阻礙。

他進一步寫道,甚至美國、德國和英國等,全球表現最強勁的已開發經濟體,也在雷曼事件後,歷經了實質增長僅2%或以下的窘境。如果(美國)數以兆計的貨幣寬鬆資金,不能在過去5年扭轉此一劣勢,如何期望德拉吉(Mario Draghi)、歐洲央行(ECB)和歐元區會有不一樣的表現呢?

葛羅斯建議投資人應該停止關注價格的上漲,反而需留意「輕度槓桿收益」,如同他所建議的放空德國公債。他說,他只是有一種終結的預感,而這個長期牛市會以嗚咽、抽泣的方式結束,不會出現砰然巨響的戛然而止。若果如此,如同死亡一樣,這只是一個時間的問題。◇