川普提名傑羅姆·鮑威爾為第十任美國聯準會主席,經過參議院通過後,他將於明年2月升任世界最大央行的掌門人。尋找下一任聯準會主席的過程,被川普的非常規披露和英國賭盤的賠率變化搞得馬戲團化了,不過這卻也是葉倫連任之外最可以體現政策連續性的人事選擇。自從2012年成為聯準會理事,鮑威爾在公開市場委員會的所有貨幣政策投票中,均投下了「yes」票,可謂是橫跨柏南克、葉倫兩朝的「牛步退出」戰略的堅定支持者。以他的個性看,鮑威爾重視凝聚共識,不會貿然行事。有評論員拿他缺乏經濟學教育學歷說事,筆者認為這個不是問題,過去幾十年中最好的聯準會主席是經濟學家,最差的也是經濟學家,聯邦儲備局內有許多優秀的經濟學家提供政策選項,關鍵是掌舵人如何凝聚共識,關鍵是掌舵人如何拍板決策。筆者看來,新任聯準會主席無需擁有經濟學學位,但必須有能力既慎重又果斷地處理貨幣環境正常化的問題,必須面對如何處置資產泡沫橫飛的挑戰,他的決策對美元走勢、資金流向、金融穩定具有莫大的影響,他的決策將對全世界的未來具有莫大的影響。
美國10月分非農就業增加了261K,接近筆者估計的260K,不過低於市場均值313K,時薪環比零成長,低於市場預期的0.2%,失業率則略降至4.1%。這組資料明顯地受到上月颶風的影響,統計噪音較重,不過整體上仍能看出勞工市場繼續收緊,而薪資成長溫和,這和颶風前的趨勢基本一致,12月再次升息的概率沒有因此而有大的變化。現任聯準會主席擺脫掉了能否連任的患得患失,更會在離任之前為自己恪守職責、堅持退出書寫一個句號。筆者預期葉倫在12月推動升息25點。
英格蘭銀行上調了政策利率25點,這是該行2007年以來首次升息。上次升息後不久,就爆發了北岩銀行擠兌事件,那是1866年之後英國發生的第一次大規模銀行擠兌。和其他國家不同,英國的通貨膨脹率超過了2%的政策目標,英國央行是由一位外國人卡尼主導的,所以英國在升息上出手果斷。出乎卡尼預料的是,市場用鴿派的升息來形容央行的舉措,英鎊不升反跌。第二天央行副行長立即開口,說不要低估BoE的升息決心。BoE在和經濟分析師的交流中,一般表露在2020年前起碼再升息兩次,不過市場不太相信,筆者也持懷疑態度。英國政府一直低估英國脫歐對海外資金流入的影響,低估對經濟的影響。的確跨國企業的退出尚不明顯,但是最近金融業已經開始了部分功能的轉移。英國政府在同歐盟的談判上不得要領,在延續關稅優惠上寸步未進,假如持續下去,勢必帶來企業對未來不確定性的恐懼,明年情況可能大幅惡化。英格蘭銀行的政策決定不可能脫離經濟基本面,一切取決於英國經濟明年會不會出現成長滑坡。
經歷了上星期超級資料/事件週之後,本週沒有太重要的資料或預定的事件,川普的亞洲行值得關注,而市場會花時間了解稅改法案的細節。(本文係闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。)◇