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美國頂尖另類資產管理公司「藍鴞資本」（Blue Owl Capital）遭到投資者異常高額的贖回請求，日前對兩支私募信貸基金實施5%的贖回比率上限。此舉引發資本市場對私募信貸基金流動性的關注，擔憂雷曼時刻重演。
私募信貸行業被華爾街視為金融業的重要增長引擎，藍鴞資本管理成了業界規模最大的基金之一。
2025年8月美國總統川普透露，Meta計畫投資500億美元在路易斯安那州建設一個超級數據中心。Meta選擇太平洋投資管理公司（PIMCO）和藍鴞資本主辦，為該數據中心提供290億美元的融資。這是當時特定人工智慧數據中心的最大一筆融資。
但是，截至今年3月31日的第一季，藍鴞資本遭投資者申請贖回大約54億美元，贖回金額占其兩檔非上市私募信貸基金中最大基金OCIC規模的21.9%以及科技基金OTIC的40.7%。日前藍鴞設定只能贖回占比5%的資金量上限。
藍鴞表示，限制贖回比率符合基金結構，在退出與留存投資者之間保持平衡。目前多數同類基金已啟動5%的贖回上限機制。
此舉引發資本市場擔憂雷曼時刻的再現：投資者因為金融風險增高而大規模贖回，導致基金流動性枯竭而突然失控，最終演變為系統性金融危機。擁有158年歷史的雷曼兄弟公司在2008年全球金融危機中破產，「雷曼時刻」一詞由此而來。
在近期Tastylive訪談節目中，獨立研究機構「熊陷阱報告」創始人、前雷曼兄弟交易員麥克唐納（Larry McDonald）認為，私募信貸危機已經到來，能源衝擊正在製造真實的停滯性通膨，曾經受青睞的科技股信用正在瓦解，資金正加速流向硬資產。
《華爾街日報》2日總結美國經濟的五大風險，私募信貸困境是其中之一。如今投資者對發放給軟體等行業的貸款感到不安，希望撤回資金。若這些軟體公司確實難以獲得融資，可能不得不削減投資和裁員，甚至違約，從而將壓力傳導至整個經濟體。部分投資者對軟體業不樂觀的原因之一是生成式人工智慧（GenAI）的發展，可能衝擊相關軟體企業的商業模式。◇
