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事實上，科技股在經歷2025年的大漲後，2026年第一季已出現明顯「降溫」與「修正」。目前的觀點正處於兩極分化，但從數據來看，科技股價格比起幾個月前已經「冷靜」許多。
不過，那斯達克（Nasdaq）指數在今年4月中下旬連續創下自去年10月以來的新高，顯示資金風險偏好明顯回升。這代表市場對科技股、尤其AI題材，整體仍偏樂觀。
因此，美國科技股整體偏強，AI仍是主線；但更細緻的說，AI主軸內部已經明顯分化。據路透社報導，AI的基礎建設鏈，包括半導體、先進製程、伺服器、網通等表現是最強勁的。
次強的是大型平臺股，像是Microsoft、Meta、Alphabet這類有雲端、廣告、平臺現金流支撐，又能持續砸資本支出的公司，市場對其仍抱有很高的期待。
資金熱潮恐推升AI泡沫
因精準預測2008年金融危機而聞名、電影《大賣空》原型人物的投資人柏瑞（Michael Burry），近來頻頻對AI概念股發出擔憂訊號。不過，柏瑞並非排斥這項技術，最主要他認為，大量的指數基金（ETF）盲目流入大型科技股，導致市場缺乏真正的價格發現，一旦市場情緒反轉，跌勢會非常劇烈。
其次，他認為，當標普500指數的平均本益比接近30倍時，這在歷史上是極其危險的。而且，現在科技巨頭每年投入數千億美元建設AI基礎設施，最終能否轉化為同等規模的利潤，令人質疑。
總結柏瑞的態度，簡單講就是「技術是真的，但價格是瘋狂的」。
如今科技巨頭每年砸下數千億美元建設AI基礎設施，但最終能否帶來相應規模的獲利，仍令人質疑。（123RF）投資人如何觀察科技股
面對當前這種「邊漲邊怕」的市場環境，若想為手上的科技股做避險，就不能只看股價漲跌，更要觀察一些具有「預警意義」的數據。
1.觀察「獲利是否追上估值」
目前市場願意給科技股高估值，核心前提是未來幾季的盈餘成長真的能兌現。FactSet資料顯示，2026年第一季，科技股七巨頭的預估獲利年增約22.8%，看起來很強；但若把輝達（Nvidia）排除，成長會掉到6.4%。這代表市場對整個科技板塊的樂觀，其實高度依賴少數公司。
2.觀察科技公司「支出是否換回利潤」
現在大型科技公司對AI基礎設施的投入非常大，觀察Meta、Google、Microsoft的財報時，不能只看賺多少，更要看他們投入AI的資本支出有沒有換回實際的營收成長。若支出繼續創紀錄，但利潤率卻被擠壓，那就是股價修正的訊號。
3.觀察市場的「壓力測試」
VIX指數（又稱恐慌指數），日前VIX落在18~19區間。這是一個很尷尬的數字——它比去年的平均水準高，代表市場仍有不安情緒，但又還沒到20以上的「恐慌區」。如果VIX持續站穩20，且伴隨科技股財報發布，那就要小心了。
賣權/買權比例（Put/Call Ratio，簡稱PCR），就是市場的「情緒溫度計」。它衡量現在市場上，想賭「跌」的人多，還是想賭「漲」的人多。在期權市場中，買權代表看好會漲，買入它代表看多；賣權看好會跌，買入它代表看空。
不過，觀察PCR時，通常不能只看表面的樂觀或悲觀；當PCR數值極低的時候，往往代表市場極度貪婪的買進。從避險角度來看，就是市場太過擁擠，多頭力道可能耗盡，隨時會回檔。
4月下旬的科技股PCR正在從低點往上爬，這說明避險情緒正在升溫，市場不再像去年底那樣盲目樂觀了。
因此，你目前手上的科技股，是屬於像Nvidia這種「賣鏟子」（提供基礎設備）的硬體商，還是像Google這種「做應用」的軟體商呢？這兩者的避險觀察點也會完全不同。◇
