loading...
央行將於9月召開第三季理監事會議，外界關注最新貨幣政策動向。台經院學者指出，近期受到AI投資擴增與股市投資需求影響，市場資金趨緊，導致央行政策利率已低於市場實際借貸利率。若央行9月調整利率，資金緊張將是重要考量。
台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德25日表示，若央行調整貨幣政策，原因不會是通膨，因目前通膨水準並不高，真正原因反而是「市場的資金緊張」。
他指出，近期不少企業反映銀行資金已被大量借用，即使央行沒有升息，企業向銀行借款仍須支付更高利息，顯示市場實際利率已高於政策利率。
公開市場操作也受影響
孫明德表示，除了升息、降息等政策工具，央行也會透過公開市場操作調節資金，但近期6月定存單、7月公債都出現標售不順的情況，主因是市場可提供更高利率，對央行定存單或公債的興趣降低，美國也面臨類似情況。
他說，AI企業手握大量訂單，需要投入廠房與設備，因此向銀行借款；另一方面，近期股市雖有波動，但跌幅不像韓國股市、費城半導體指數那麼大，民眾對股市仍有信心，也帶動資金需求增加。
孫明德指出，若央行定存單或公債的報酬率無法滿足市場需求，就難以吸引資金，「要提供更滿意的報酬，等於在升息」。因此，即使央行沒有調升政策利率，市場實際借貸利率仍可能持續走高。
AI出口迎來第二波爆發
另外，國內智庫均預估台灣今年經濟成長率可突破10%。談到台灣外銷與出口，孫明德表示，台灣資通產品輸美近年出現兩波高峰，第一波發生在2023、2024年AI初步爆發時期，成長率甚至超過100%，去年一度趨於平穩，但近幾個月又大幅成長。
他表示，AI產品具有明顯的產品循環，大約每1至2年就會出現一次新產品迭代，帶動出口再度成長。
AI產品迭代帶動出口
孫明德說，第一階段AI成長較平穩時，主要由台灣傳統伺服器廠受惠於輝達H100晶片訂單，外銷規模從20億美元增加至50億美元；隨後受到H100供應瓶頸及H200導入影響，50億美元規模維持約半年。
進入第二階段爆發期後，機櫃逐步轉向整機、整櫃出貨，外銷規模又從50億美元大增至180億美元。「每當有新產品出來，就會有一波爆發。」
他表示，台灣近月資通產品外銷規模已接近200億美元，但並非平穩上升，而是歷經兩次產品迭代所帶動，未來仍可期待下一波成長動能。
AI投資報酬率疑慮升高
不過，孫明德也提醒，近期市場對AI熱潮的質疑逐漸浮現，後續新產品能否持續受到市場青睞，仍須觀察。同時，投資人對AI投資報酬率的疑慮升高，7月亞股大跌，台股也受到波及，金融市場表現轉弱，進而拖累服務業景氣表現。
台經院25日公布7月景氣動向調查，經模型試算後，7月製造業營業氣候測驗點為101.09點，月增2.48點，不僅增幅顯著，也創逾4年新高；服務業結束連續4個月上揚走勢，月減1.29點至98.2點；營建業則連續4個月上升，達110.55點。◇
