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人民幣近期持續走強，離岸人民幣兌美元一度逼近6.7元，在岸人民幣也升至6.71元附近；專家指出，人民幣升值未必代表中國經濟基本面轉強，反而可能凸顯內需疲弱、房市下跌及金融體系累積的風險，中國經濟面臨的隱性金融危機值得關注。
Youtube頻道「希望之聲TV」指出，人民幣今年以來已升值約4%，高盛近期更預估人民幣未來每年可能升值3%至5%，美元兌人民幣到2028年底可能降至6元，2031年底進一步降至5.5元。
中國消費疲弱問題仍未改善
「希望之聲TV」認為，人民幣升值不能只看成匯率問題。以今年8月數據來看，中國出口以美元計價的增幅為25%，若以人民幣計價，增幅則為18.6%，顯示匯率變動也放大了以美元計算的出口增幅。
值得關注的是，人民幣升值並不等於中國經濟體質改善。「希望之聲TV」表示，中國目前出口與內需出現明顯落差，AI相關產品甚至出現「量價背離」的現象；部分產品出口金額雖增加，實際出貨數量卻下降，反映價格因素可能掩蓋需求轉弱。
CNBC也指出，中國消費疲弱問題仍未改善。「希望之聲TV」引述資料指出，中國城鎮居民可支配收入增速過去曾接近10%，2025年已降至4.3%，今年上半年為4.4%，僅維持在4%左右。
中國國家統計局資料顯示，今年上半年城鎮居民人均消費支出年增僅3%，低於同期可支配收入4.4%的增幅，家庭消費能力明顯受到壓抑。
房地產「信貸黑洞」侵蝕金融體系
「希望之聲TV」指出，真正值得注意的金融風險可能來自房地產，而非傳統的銀行擠兌。報導引述麥格理銀行（Macquarie Bank）分析指出，中國房價自2021年高點後大幅下跌，整體房價已回到2016年前後水準，過去多年房價漲幅大幅被抹去，家庭資產縮水也進一步削弱消費意願。
榮鼎集團（Rhodium Group）合夥人懷特（Logan Wright）則指出，中國可能面臨一條不同於傳統金融危機的風險路徑。房地產開發商先因房價與銷售下滑陷入困境，企業原本依靠借款及售屋維持資金鏈，一旦資金斷裂，購屋者、員工、供應商及債權人便陸續承受損失，相關壞帳與拖欠款再向金融體系傳導。
換言之，中國即使沒有出現民眾排隊提款的大規模銀行擠兌，也不代表金融風險不存在。爛尾樓、企業欠款、房屋價值下跌及家庭資產縮水，都可能先分散在不同部門形成損失，最後反映在銀行資產負債表的不良資產上，形成一個不容易被單一事件引爆、卻持續侵蝕金融體系的「信貸黑洞」。
中共近期大舉撒錢給金融機構補充資本，也反映金融體系內部承受的壓力。路透社報導，中國8家中央金融企業近期宣布合計增資約3600億元人民幣，其中財政部將透過特別國債等方式投入3000億元，以補充銀行及保險業者核心資本，紓解金融機構資本及償付能力壓力。
但「希望之聲TV」指出，金融機構增加的是資本，未必代表市場上的信貸需求同步恢復。若中國企業與家庭因房市下跌、收入成長放緩及投資信心不足而不願借錢，即使銀行取得更多資本，仍可能陷入「有資本、沒需求」的困境，資金難以轉化為新的投資與消費，相關態勢仍有待觀察。◇
