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傳統上，股市避險的主要管道是投資政府公債，尤其安全性最高的美國公債。不過，掌管旗下資產280億美元的對沖基金大老辛格（Paul Singer）卻在致投資人的信中警告債市展望令人失望，因為央行近幾年的動作皆未提防債市的崩盤，一旦投資人信心崩潰將出現慘重的災情。他認為通膨將無可避免，其發展將快速到央行無法平息。
辛格在信中特別指出，全球目前有12兆美元的政府公債落入負利率，投資人持有這樣的產品有大量蝕本的風險，並稱投資人極端的自信很致命，在此情境中，極端或一連串的債市潰堤很可能又猛又急，而且規模會大到令人吃驚。
「債券天王」格羅斯（William H. Gross）近期也對股市和債市感到失望，認為美國長期超低利率和日本、歐洲的負利率已重創金融體系，他建議投資人抱緊黃金和土地。新債王岡拉克 （Jeffrey Gundlach）則主張，在美元走弱的情況下，投資人可改抱今年來報酬率超過12%的新興市場公債，但稱多數資產已泡沫化，建議投資人出清部位，改買黃金。
至於「避險天堂」黃金，一份最新的研究發現，在最近60個交易日中，黃金期貨價格與標普500指數的關聯度為-0.63（亦即當後者下跌1%時，金價將上漲0.63%，反之亦然），創下1984年以來追蹤該數值的最低值，遠低於過去32年的相關係數平均值-0.06。
這份報告的意義在於，金價近期的走勢已不再與股市無關，而是扮演跟股市背道而馳的角色，這或許反映部分大型機構投資人每當股市下跌時，便將資金轉進金市，一旦股市反彈時則有部分投機性資金撤出金市且轉進股市。換言之，股市與金市已呈現「翹翹板現象」，加上全球負利率的盛行讓公債失去避險魅力，黃金儼然成為全球投資人規避股市下跌風險的最佳管道。
精明的投資人或許會問：在今年首季極度看壞股市和看好金價的金融巨鱷索羅斯，第二季卻幾乎出清相關的黃金倉位，其金礦股巴里克（Barrick Gold）的部位降了94%，黃金ETF SPDR Gold Trust的部位也減持了將近80%，難道索羅斯對金價的後市看法轉趨悲觀？其實未必，金價期貨6月底每盎司收報1,328美元，而最新的報價已漲到 1,355美元附近，事後證明索羅斯有過早出脫倉位之嫌，第二季的降持應屬於「獲利了結」的成分居多，不排除在金價看回不回後現在正默默進倉中。
從技術面角度，金價目前糾結在1,377~1,310美元之間整理，主要是在化解2011年天價1,923美元和2012年反彈次高價1,798美元所形成的長期下降趨勢線壓力，一旦金價站穩1,370~1,400美元區間，成功突破長期下降壓力，金價可望加速漲升。
金價目前最大的天敵僅剩美國聯準會的升息企圖，市場多預期12月升息機率較高，悲觀者則認為2017~2018年才有可能升息。金價近期蟄伏不動的原因或許是在等待聯準會是否在9月意外升息，也或許美股多頭的餘燼仍在燃燒讓資金徘徊於風險性資產，但對金價而言，壓縮整理的時間越久，蓄積的後勁反而更強大。◇
