台灣金融情勢轉趨寬鬆 上半年可望維持穩定

美、中貿易戰雖獲緩解，但風險仍存在，加上全球成長動能明顯減弱，對台灣經濟成長上行空間造成壓抑。國泰金控指出，自去年12月以來，各機構陸續調降今年台灣經濟成長率預測。全球金融情勢目前已轉趨寬鬆，若美、中貿易爭端持續往正面發展，預期下修幅度可望止穩。

國際貨幣基金組織（IMF）今年1月再下修2019年的全球增長率預測值至3.5%，比去年10月的預測低0.2個百分點。全球增長面臨下行風險，貿易戰升級超出預期將是經濟面臨的最主要風險。

在經濟合作暨發展組織（OECD）的45個成員國中，多數國家動能明顯趨緩。成長趨緩的國家數從去年第三季的29個增加至第四季的37個。OECD於3/6日再次調降世界經濟展望，估計2019年世界經濟成長 率為3.3%，比11月下修0.2個百分點，並警告美、中貿易摩擦和英國脫歐可能打擊全球商務與企業，歐洲尤其首當其衝。

世界貿易組織（WTO）最新世界貿易前景指標持續下滑，創下2010年3月以來的新低，且已經連續5個月低於100。出口訂單、國際空運運費、汽車生產銷售、電子零件及農業原物料指數全面下滑，都低於100。世界貿易組織表示，貿易前景指標緊縮，加上近期的政治風險與金融波動，恐將導致廣大的經濟衰退。

近期各國經濟指標偏弱居多，美、歐、中、日、台、韓等國製造業PMI 都陷入萎縮，加上全球貿易問題及地緣政治風險籠罩，券商下修美、歐景氣預估。

去年美中貿易戰對景氣的負面影響持續顯現，加上美財政刺激支撐效果減退，全球製造業PMI創32個月新低。國泰金控預期，第一季全球製造業採購經理人指數（PMI）將維持偏下震盪走勢。

鑑於減稅效應逐步消退、Fed升息遞延影響與美中貿易負面衝擊仍在消 化，預期今年經濟成長率將由去年2.9%放緩至2.5%。油價低檔盤旋將限制上半年通膨表現，薪資溫和攀升與關稅調高的影響浮現，核心通膨將保持在2%附近。

另外，美、中貿易戰與國際景氣偏弱對出口的負面影響顯現，不利就業情勢， 並抑制消費增長，令中國增長趨勢向下。大陸國務院總理李克強於兩會中宣布今年將減稅降費2兆、擴大地方政府專項債券發行 來支持基建投資，來提供成長支撐力道。市場預期2019年中國經濟成長將從去年的6.6%持續下滑至6.2%。

根據國發會的最新領先指標持續下滑，主要產業PMI低於50，但對未來六個月的景 氣擔憂稍緩解。國泰金控表示，第一季全球景氣動能偏弱，台灣出口、股市基期偏高，燈號仍將維持黃藍燈水準，第二季後才有機會改善。

另外，美、中貿易談判持續進展，加上美國聯準會（Fed）升息步調趨緩，帶動台股跟隨全 球股市回升，持穩在萬點以上。國泰金控說，受經濟信心支撐，及外部風險紓緩，民眾的股市樂觀與風險偏好程度連續兩個月改善。後續美、中貿易談判進展仍可能造成市場震盪。

去年底以來，台股指數回升及新台幣相對弱勢表現，帶動整體金融情 勢轉趨寬鬆。國泰金控研判，Fed升息論調明顯偏鴿，雖匯率偏升壓力恐造成金融情勢 略偏緊，然利率及股價將有利金融情勢，另外，研判第二季前，整體金融情 勢可望回穩，不致有緊縮壓力。