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國際金價近期持續改寫歷史新高，每盎司一度衝破4,500美元關卡。中央銀行最新報告指出，金價上漲主要反映投資人因應通膨風險、地緣政治緊張及全球債務攀升，調整資產配置、增持黃金所致，但從資金流向與持有結構觀察，美國公債作為全球資產配置核心的地位仍然穩固，未見結構性鬆動。
針對外界關注「全球央行持有黃金市值是否已超越美國公債」說法，央行說明，這主要是金價大幅上漲所致，並非各國央行大舉減碼美債。從數量觀察，各國央行黃金持有量的年增幅約0.6%，明顯低於美國公債持有量約2.5%的增幅，顯示黃金市值超越美債金額，反映的是價格因素，而非配置結構出現逆轉。
央行表示，今年以來金價走高，市場資金部分轉向黃金與黃金ETF等避險資產，成為推升金價重要動能，而部分國家央行近年確實增持黃金，但集中於少數國家，俄羅斯、中國及波蘭多出於政治與戰略考量，土耳其則因本國貨幣波動劇烈，印度則與文化與長期儲備習慣有關，因此並非全面性的趨勢。
針對俄烏戰爭後，美元資產「武器化」疑慮升溫，讓市場出現「去美元化」討論，美國總統川普二度上任，又出現市場「疑美論」。不過，央行認為，從整體資金流向看，近期金價漲勢主要由民間投資需求推動，外國投資人持有美債規模仍持續創高。
央行強調，美國公債因市場深度、高流動性，以及相對優勢的國家信用評等，在已開發國家債市中仍具核心地位，多元化配置不等於否定美元資產。
臺銀貴金屬部經理楊天立表示，這一波金價上漲可視為全球願意支付更高「保險費」的結果。金價雖處於高檔，但在不確定性持續存在下，市場仍願意以黃金作為風險對沖工具。他分析，全球央行黃金儲備平均約20%，但歐洲央行規定歐元區國家要增至25%，創造大量黃金需求。至於各國購買黃金，以俄羅斯居冠，主因擔心遭西方國家制裁，持續增持黃金比例，其次是中國，預防在貨幣競爭時有足夠的黃金儲備。
展望後市，楊天立坦言，金價已不便宜，但在全球地緣政治推升避險趨勢下，市場可能持續「付保險費」，預估明年金價區間落在每盎司4,900至5,200美元。◇
