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美國國會兩黨議員罕見聯手，要求美國證券交易委員會（SEC）對赴美上市的中企採取更嚴格監管，以應對潛在的國家安全與投資風險。
參院銀行委員會共和黨籍主席史考特（Tim Scott），與民主黨首席議員華倫（Elizabeth Warren）19日聯名致函SEC主席艾特金斯（Paul Atkins）警告，與中國有關的實體在SEC註冊，對美國國家安全、金融市場誠正及投資人保護構成「獨特風險」。參與簽署這封信的成員，包括所有13名共和黨籍參議員，以及5名民主黨籍參議員。
信中要求SEC深入檢視，允許中企在美上市是否可能損害美國國安、威脅公民資料隱私，並侵蝕公平、有序且高效的市場機制。
美國議員指出，中企長期利用不透明的「可變利益實體」（Variable Interest Entity，VIE，中國稱為協議控制）架構，規避外資准入限制，藉由海外註冊的空殼公司赴美上市，再透過協議控制中國境內業務。
美國南卡羅來納大學艾肯商學院教授謝田表示，這不僅損害了美國市場的誠信，更可能使美國資金間接資助中共的軍事擴張與維穩行動。他指出，阿里巴巴、騰訊、百度、京東等中國網路巨頭，過去二十多年赴美或赴港上市時，幾乎都把VIE作為「標準配置」，繞過監管。
VIE成監管焦點 「法律虛構」與「灰色工具」交織
美國證券協會（ASA）主席兼執行長亞可維拉（Christopher Iacovella）稱VIE是中共為進入美國資本市場創造的惡意『法律擬制』，並呼籲SEC制止這種濫用資本形成程序的行為。
南華大學國際事務與企業學系專任教授孫國祥表示，VIE「是建立在中國監管限制、離岸架構設計與國際資本需求上的灰色工具」，本質是「以協議取代股權」控制，帶有規避監管色彩。他指出，美方要處理的，是整套赴美上市模式是否符合美國對公開市場「安全、透明與可執法」的要求。
從商業上市到戰略對抗 中美金融脫鉤持續加深
中國問題專家王赫表示，美國政界已清楚認識中共野心，要求在關鍵領域脫鉤，「不能把美國的資本市場讓中共肆無忌憚闖入，來發展其軍工業」。他說，美方同步推進三條主線：限制美資投向中國人工智慧、晶片、量子計算領域；嚴審中資併購；並要求赴美上市中企接受更嚴格的審計與揭露規範。
王赫提醒，此次國會致函「並非正式法案」，後續能否轉化為制度安排，仍取決於中美關係走向，以及美國國安力量與華爾街資本利益之間的博弈。即便如此，他認為嚴管中企赴美上市的大方向不會逆轉，「會越來越嚴格」。
孫國祥則指出，這場爭議表面上是上市監管問題，實際上是市場操縱風險、跨境執法失靈與金融競爭化三者疊加結果。美方對中企基本判斷，正從「一般外國發行人」轉為「特殊風險發行人」。這代表中美脫鉤已從關稅、科技、供應鏈，進一步延伸到金融市場與上市制度。
小型IPO、監管漏洞與投資人風險同步浮現
謝田表示，目前中企赴美IPO募資額逾76%低於2千萬美元，股價波動極大、門檻偏低，對美國投資人構成高度風險。他懷疑，背後存在華爾街力量協助，間接成為中共資本輸血鏈一環，因此監管部門應追查真正的操控者與最終受益人。
王赫則指出，目前在美上市中企約200多家，總市值約1兆美元，相較高峰期已幾近腰斬，約2/3採用VIE結構，低透明度也使欺詐風險升高，瑞幸咖啡被迫退市即是典型案例。另一方面，中企還承受來自中共壓力，例如滴滴出行赴美後，即遭中共以國安審查為由強力施壓，最終退市，顯示「中企同時受制於美中兩套監管與政治邏輯」。
若美國收緊融資 中國增長模式恐更內捲
針對美國收緊融資管道後續影響，謝田說，資本流入中國將大幅減少，中共外匯儲備也會縮水，衝擊進口能力與整體經濟運轉，「既然這些資金最終都流向中共，美國就沒有必要繼續給中共輸血。」
孫國祥則評估，美國資本市場若逐步對中企關閉，中國將損失三項關鍵能力：獲取全球性資本的能力、接入國際治理體系的能力，以及取得高品質創新融資與國際認證的能力。最終恐使中國的成長模式更「內卷」、更在地化、更依賴國家主導，也更難回到過去深度融入全球資本市場的路徑。◇
