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黃金現貨週一（3月23日）跌破4,100美元／盎司關口，較今年1月底創下的約5,595美元歷史高點回落約25%，延續伊朗戰爭爆發以來的下行走勢。作為避險資產的黃金，表現「異常」低迷，引發討論。
金價上週已創下2011年9月以來最慘單週表現，跌幅近10%。週一現貨黃金價格與今年1月底創下的5,594.92美元／盎司歷史高點相比，已回跌約25%。
白銀走勢同樣疲軟，週一白銀現貨價格大跌8.3%，報62.24美元／盎司，創下年初以來新低。相較於2月28日伊朗戰爭爆發時的117美元高點，銀價已近乎腰斬。白銀期貨價格週一也重挫11.7%，來到61.66美元／盎司。
黃金本應是抵禦各類危機的終極避險工具，但自伊朗戰爭爆發以來，黃金價格卻每週都在下跌，分析多認為，石油價格高漲和大量投資者撤離是兩大主要原因。
美國金融新聞與分析網站TheStreet.com週日（3月22日）的文章分析，伊朗戰爭已將布倫特原油價格推高至每桶112美元以上，直接推高通貨膨脹預期，更高的通膨意味著聯準會降息的空間縮小。
印度報紙《經濟時報》（The Economic Times）週一報導，由於中東局勢緊張及荷姆茲海峽封鎖的風險，原油價格一直維持在每桶100美元以上，甚至一度突破110美元；油價上漲推高運輸和生產成本，從而加劇全球通膨預期。
目前芝加哥商業交易所的聯準會觀察工具顯示，市場預計聯準會今年降息的機率已不到10%，甚至可能升息。這與一個月前市場預計的兩到三次降息相比是巨大轉變。
TheStreet.com文章進一步分析，黃金不產生利息，當美債實際殖利率上升且美元走強時，持有黃金相對於美國國債的吸引力會逐漸下降。本週10年期美國國債殖利率攀升至4.2%，美元指數觸及99.9；雙重不利因素抵消衝突可能帶來的避險需求。澳洲激石金融集團分析師吳迪琳（Dilin Wu）形容，這是「價格邏輯的調整，而非長期趨勢逆轉」。
踩踏效應放大金價跌幅
不過也有分析認為，美元走強和美債殖利率上升只是這波金價大跌的次要原因，最主要的原因還是黃金交易已變得過於擁擠，現在機構和個人投資者大量撤離所引發的踩踏效應。
《華爾街日報》週一題為〈戰爭和通膨本應是金價的「助推器」，為何這次失靈？〉的文章認為，俄羅斯入侵烏克蘭後，當時各國央行將儲備投入黃金而非美元，央行的大規模購買引得其他投資者也跟風追漲。
文章說，外匯儲備的意義在於當一個國家遭受衝擊時，能保護其購買進口商品的能力，而現在是石油進口國動用黃金儲備的時候，而不是增持黃金儲備；波斯灣地區的產油國也因為無法通過荷姆茲海峽出口石油和天然氣而面臨財務問題，從買家轉為賣家。
那些將大部分儲蓄投入黃金的散戶投資者，在印度和中國比在西方更為普遍，隨著油價飆升衝擊本國經濟，他們可能會選擇拋售部分黃金套現。
財經媒體「中新經緯」週一報導，中國外匯投資研究院研究總監李鋼受訪時表示，2026年以來黃金漲幅較大，多頭交易高度擁擠，價格一旦跌破4,500美元關鍵位置，便觸發量化止損和槓桿資金平倉，形成踩踏效應，放大跌幅。
市場對金價的預測分歧
雖然伊朗戰爭爆發後金價不斷下跌，但各大銀行的預測依然樂觀。摩根大通將2026年底的目標價定為6,300美元，理由是央行需求和ETF資金流入。富國銀行的預測區間為6,100美元至6,300美元。法國巴黎銀行將2026年的平均預測值上調了27%，並指出目標價可能超過6,250美元。
Thestreet.com網站報導，華爾街最受關注的策略師之一亞德尼（Ed Yardeni）此前給出的金價目標為6千美元，但他上週表示，正在考慮將目標價下調至5千美元。
報導說，推動黃金在2025年上漲65%的結構性基礎並未消失；去美元化趨勢、美國財政赤字和央行積累資產的政策依然有效，改變的是短期宏觀環境，一旦這種環境逆轉，復甦的幅度可能與現在的拋售一樣劇烈。
盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）在接受《巴倫週刊》採訪時警告，金價不會迅速反彈，可能會呈現「U型復甦」。他說：「我對黃金能否在未來6到9個月內重回2026年高點持懷疑態度。」◇
