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11月9日印度排燈節，股票商在孟買証券交易所(BSE)觀看著股價。國際私募基金公司和風險投資公司近期對印度的關注，達到了前所未有的程度。（Getty Images）
☉楊洋（編譯）
國際私募基金公司和風險投資公司近期對印度的關注，達到了前所未有的程度。專家預計到2010年，私募基金和風險資本在印度的投資規模，將創下200億美元的新紀錄。
成第5大消費市場
「麥肯錫全球研究所」（McKinsey Global Institute）日前發布了一份詳細的研究報告，題目為《黃金鳥：印度消費市場的興起》（Bird of
Gold: The rise of India's consumer
market）。報告預計到2025年，印度個人消費市場規模將從2005年的4,300億美元，增長到1.7萬億美元，占國內生產總值的60％。
麥肯錫的報告指出，到2025年印度將從目前的第12位躍居全球第5大消費市場，人均每日消費水平達到5美元。報告指出，18年後，年收入超過2.5萬美元的人，將占印度總人口的2％，10倍於目前0.2％的比例；而「富裕」階層將達到2,400萬人。
但是在現階段，大部分人口還在為一日一餐的問題發愁，印度政府推動的經濟「自由化」政策仍然無法有效改善西部貧困地區的農民生活。世界銀行的數據還顯示，印度有47％的兒童營養不良。
私募基金潛力巨大
麥肯錫的報告，還將印度列入了風險投資（venture capital）和私募基金（private
equity）規模最大的前7名國家之內，另兩個入選的亞洲國家為中國和日本。
位於新德里的分析公司Evalueserve日前發布了《印度證券投資必需指南》（An Indispensable Guide to Equity
Investment in India），指出今年上半年印度累計吸收投資額55億美元，而2006年全年吸收的投資總額也只有75億美元。
今年上半年，風險投資公司和基金公司在印度交易（投資於新公司、擴大資股、收購現存公司股票）的數量為173宗，而今年全年的成交量則有望達到560宗。
今年10月，網際網路設備提供商思科系統宣布，將向印度額外注資1億美元，用於拓展合股投資項目。另外，位於印度南部的VenturEast公司及其投資者，包括美國的Argonaut
Private Equity公司和沙特經濟發展公司（Saudi Economic and Development
Co），也宣布將在印度投入1.5億美元的合股投資資金。
專家預計，到2010年印度吸收的資金總額將接近200億美元，相當於2006年的1千倍。
歐洲私募基金行業的第一人科恩（Ronald
Cohen）指出，全球私募基金的投資能力約為1.5萬億美元，而全球股市的總額已達到40萬億美元。這樣看來，私募基金的投資潛力是巨大的。
科恩在他的新書《Second Bounce of the
Ball》中寫道，時下的趨勢是基金投資已經不限於特定的國家，而是可以在全球範圍內投資，包括美國、歐洲、日本、印度、中國和其它地區。
如果印度政府允許對沖基金正式進入國內市場，那麼這種不穩定因素有可能對經濟發展產生負面影響。不過，事實上，對沖基金目前已經通過所謂
「參與憑證」（participatory notes）這一間接方式，活躍在印度迅速成長的股市中。
對沖基金被利用
參與憑證是印度政府許可的、由獲得許可的投資銀行發售且與某一印度證券掛鉤的一種衍生投資工具。它可以讓國際對沖基金在投資印度股市時不致於暴露身分。同時它也是一種避稅工具，因為對沖基金可通過參與憑證來逃避印度證券交易委員會（Securities
and Exchange Board of India）的監管。
參與憑證被視為非境外投資機構，所以省去了不少繁瑣的相關手續，讓對沖基金來去自如。印度財政部的官員還私下對外透露，甚至有一些腐敗官員通過這個渠道進行「洗黑錢」的活動。
1983年非洲島國毛里求斯（Mauritius）立法允許在國內開設空殼公司，讓印度公司可享受境外所得免稅的優惠政策，兩國由此簽署了免雙重課稅協議。於是，多數對沖基金都是通過毛里求斯等避稅天堂，進入印度股市的。
印度最大的財經雜誌《商業世界》近日在封面故事中報導，開辦以投資印度為目的的空殼公司，已經成為毛里求斯的一項新興產業，因此毛里求斯政府十分擔心印度政府停止發售參與憑證。實際上，印度政府曾多次對毛里求斯註冊公司在印度的金融活動表示關注，但遲遲沒有落實到具體行動。
印度股市目前極不穩定的現象，也是國際對沖基金通過參與憑證來去自由的結果。上月中，印度財長奇丹巴拉姆（Chidambaram）宣稱計劃限制外資購買參與憑證，印度股市Sensex指數隨即在10月17日早上開盤後狂瀉1,700點，更一度暫停交易。後來財長出面講話澄清，股市才又回升。
據《商業世界》報道，印度的外來投資超過一半來自毛里求斯。一名可靠媒體人士還對《亞洲時報在線》表示，印度一些腐敗官員將瑞士銀行的存款轉移到了毛里求斯，然後以外來投資的方式進入印度的金融市場。
兼營基金 風險投資
外來投資的漲落，一直穿插在印度經濟的發展史當中。1996年印度的外來投資交易只有5宗，在2000年網絡經濟泡沫高峰期間，則增加到了280宗。網絡泡沫破滅後，2003年外來投資交易又下降至56宗，當時印度經濟的年均增長速度已經保持在8％左右。
從2003年開始，各國的基金管理公司再次對印度產生了興趣。2006年印度外來投資交易299宗，涉及金額74億美元，比前一年增長了21.8億美元。據Evalueserve公司的研究報告指出，從2007年7月到2010年12月，全球私募基金公司在印度的投資規模有望達到480億美元。
據估計，目前在印度運營的私募基金公司和風險投資公司至少有366家，而且不少公司同時兼顧私募基金和風險投資兩個市場。由於投資者對新興經濟的前景更加謹慎，加上缺少具有吸引力的新興企業，因此兼營基金和風險投資業務，已經成為一種趨勢。
目前，美國「紅杉資本投資公司」（Sequoia
Capital）在印度的投資規模已達到10億美元，涉及40家從事電信業、媒體業、飲食業和金融業的印度企業。紅杉公司計劃2年內，向印度增加投資5億到6億美元。
美國私人股本公司Clearwater Capital
Partners在過去18個月以來，也向印度投資了4.5億美元，投資對像多達26家印度企業。該公司稱，印度是私募基金投資面臨財務危機的公司的主要亞洲市場。
服務弱勢群體
除了科技和外包服務行業，國際投資公司還把目光瞄準了製造業、醫療保健、酒店業、地產業、建築業、教育和媒體等新領域。
一些更富同情心的基金公司，則仍然秉承「為弱勢群體服務」的風險投資原則，放眼於較為貧困的地區及行業。例如，由洛克菲勒基金（Rockefeller
Foundation）和思科基金（Cisco Systems Foundation）共同斥資800萬美元而成立的Acumen
Fund基金，向孟買一家為窮人提供優惠服務的救護車公司Ziqitza投入了150萬美元的資金。
Ziqitza公司的創始人Shafi Matther表示，他的公司將利用這筆資金，在2年內把救護車隊從現有的24輛增加至70輛，並且把業務發展到全國各地。
由於印度政府未來5年的基建預算，達到4,750億美元，因此製造和基建行業也被視為潛力較大的領域。另外，投資戰略顧問米特拉女士（Sramana Mitra）則認為，印度的網際網路和汽車市場將會是下一波風險投資熱潮的目標。
她在自己的博客文章中寫道，「印度不斷增長的消費人口是主要客戶。旅遊、婚嫁、就業、娛樂和汽車付款等，都是投資顯著增長的領域。這一趨勢將會持續18個月的時間。」
印度風險投資的分析師們，常常會撰文質疑那些風險投資經紀，是否應該享受豐厚的月薪、高額的佣金和舒適的生活。儘管如此，外資大量湧入印度的趨勢仍未改變，而風險投資也還沒有過時。
（亞洲時報）◇
