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陸央行自曝:中國人財務不穩

中共央行日前發布一份評估金融穩定性的報告,披露了中國住戶部門債務數據,顯示中國民眾的財務狀況可能並不穩。圖為示意圖。(China Photos / Getty Images)
中共央行日前發布一份評估金融穩定性的報告,披露了中國住戶部門債務數據,顯示中國民眾的財務狀況可能並不穩。圖為示意圖。(China Photos / Getty Images)

【記者何堅/報導】中共央行日前發布一份評估金融穩定性的報告,稱中國金融系統總體風險可控,但報告披露的中國住戶部門債務數據,顯示中國民眾的財務狀況可能並不穩。

中共央行11月2日發布《中國金融穩定報告(2018)》,稱「中國經濟金融體系中多年累積的周期性、體制機制性矛盾和風險正在水落石出」,但金融運行總體穩定, 「不會發生系統性風險。」

報告承認,一些「灰犀牛」(比喻大概率且影響巨大的潛在危機)性質的金融風險可能仍將釋放。該報告雖未言明誰是「灰犀牛」,但在專門設置的「住戶部門債務分析」專題中指出,中國住戶部門債務水平呈不斷上升趨勢,個人住房貸款保持較快成長,而且短期消費貸款在2017年高速成長。

央行報告的結論是,與其他國家相比,中國住戶部門債務風險並不突出,只是債務增速偏高的趨勢應引起關注。

不過,非官方的經濟學家們並不這麼認為。知名財經自媒體「葉檀財經」發文分析稱「鼓勵年輕人過度借錢消費,會害死一代人」。

青島大學經濟學院教授、原社科院金融研究所金融發展室主任易憲容也撰文指出,央行報告將中國人的債務風險與外國相比並不恰當,中國民眾債務快速增長,最終可能引發更大的金融風險。

「三不同」決定中國人債務風險有多高

央行報告披露了觸目驚心的數據,但得出了「令人安心」的結論。

根據央行報告披露的數據,2017年末,中國住戶部門債務餘額40.5萬億元,住戶部門槓桿率(債務餘額/GDP)49.0%,低於國際平均水平(62.1%),尚未突破65%的金融穩定線。

央行報告同時披露,2017年末,中國住戶部門負債收入比(債務/可支配收入)為112%,但償債比率(當年應還債務本金與利息之和/可支配收入)為9.4%,處於國際平均水平。

央行報告通過與國際對比,暗示中國住戶部門債務風險可控。不過,中共治下的民眾債務風險,與世界其他主要經濟體相比,有3個顯著不同:

其一,居民收入在GDP中占比低。

中國民眾的可支配收入在GDP中占比,去年才達到44%,遠低於發達國家65%~70%的水平(美國去年該比率為65%)。

其二,中國民眾的負債主要是房貸。

央行報告指,2008~2017年,個人住房貸款餘額從3.0萬億元增至21.9萬億元,占住戶部門貸款餘額的比例保持在45%~54%。而這一數據僅核算了中國人從商業銀行中獲取的貸款,並未包括住房公積金貸款和消費貸、網貸等其他可能被用於買房的負債。也就是說,中國人真實的房屋負債,在整體債務中的占比遠超50%。

其三,中國人很多都是掏空夫妻雙方的父母、爺爺奶奶以及外公外婆 「六個錢包」的積蓄,才能支付首付,貸款買房。

據自媒體「口岸財經」對中國城鎮居民購房支出與收支結餘的分析,2016~2017兩年中,中國民眾當年省吃儉用結餘的錢,幾乎全部用於購房開支;而到了今年上半年已徹底入不敷出,中國人必須啃老本才能維持生計和房屋。「口岸財經」分析了1998~2018年的累計購房支出與收支結餘數據,發現截至2018年上半年,整體上中國人為了房子已經啃掉了八成的老本。

這意味著,中國人傾盡三代人的財力、所承接下的房貸重擔,實際上主要是一代人來抗。更糟的是,已扛不住了。

以上這些不同之處,決定了中國民眾真實的償債壓力(債務風險),比那些經濟指標所反映出的,要高得多。

中國人房債「壓力山大」

央行在報告中也承認,中國民眾的債務壓力主要來自房市。

該報告指出房貸收入比(個人住房貸款/可支配收入)從2008年末的22.6%,增至2017年末的60.5%。該數據的變化,反映出中國人的個人房貸增長遠遠超過收入增長,房屋貸款對家庭開支的壓力越來越大。

但高房價帶給中國人的債務風險,並不僅僅來自個人房貸,還有飆升的消費貸款。

央行報告披露,短期消費貸款在住戶部門債務中占比不斷提升,尤其是去年,不到一年時間,短期消費貸餘額同比增速就從1月的19.9%漲到了10月的40.9%。

猛增的消費貸款流向哪兒?央行報告認為,高房價抽空了居民消費力後,迫使中國人利用短期消費貸款維持消費水平,甚至有部分購房者用消費貸款作首付來買房。

另據易居房地產研究院統計,2017年3月~9月,至少有3千億元的消費貸流向了樓市。

雖然央行去年底就指令商業銀行嚴查違規消費貸,但在個人房貸收緊的背景下,中國人利用消費貸買房的情形似乎並未改善。

2018年10月底,上海財經大學高等研究院發布〈2018年第三季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告〉,指出中國家庭債務結構繼續發生變化,短期貸款增長與居民消費增長之間不匹配,顯示中國家庭可能在使用短期貸款支付房子首付或房貸。

「1/3中國家庭債台高築」

以上都是對中國居民部門整體上的宏觀分析。而針對中國家庭的微觀分析,可能更貼近百姓生活,例如西南財大中國家庭金融調研中心,多年來對中國家庭所做的抽樣追蹤調查。

該中心2017年12月發布報告,指中國家庭債務負擔分布極度不均,超過1/3的家庭屬於高負債家庭,即債務收入比大於4。

西南財大報告強調,低收入中國家庭債務負擔過重,其中最低收入20%人口的債務收入比高達13.7,負債比年收入要多出近13倍。

西南財大報告還指出,中國工薪家庭資產結構中,房產占比78.2%,一旦房價大跌,中產階層將受重創。

「葉檀財經」也指出,低收入高負債買房家庭的債務風險極高,一旦工作出現風吹草動,房地產市場下行,這種家庭就像脆弱的小船,第一個被撕碎。

高負債五省市 房貸未來或更「緊」

央行報告針對「水落石出」的這些風險,提出一些建議,例如挑出了住戶部門槓桿率、債務存款比以及債務收入比,全都超過全國平均水平的5個省市(上海、浙江、廣東、福建、重慶),要求加以關注。

被央行盯上的5省市,預料未來或被重點「照顧」。在個人房貸整體被收緊的背景下,上海、浙江、廣東、福建、重慶五地的銀行,未來在個人住房貸款的審核上,很可能會更加慎重。

不過,易憲容更擔心三、四線城市居民的債務風險。易憲容認為,中國銀行系統在評估房貸風險時,一般是按照房價只漲不跌將住房貸款視為優質資產,但無論政府如何托舉房市,房市泡沫終究會破滅,中國居民的債務風險最終會引發更大的金融風險,而這個最弱的環節可能就是三、四線城市居民快速增長的住房按揭貸款。

另外,央行還建議金融機構加快推進消費信貸管理模式、嚴厲打擊挪用消費貸款,預期商業銀行會加強對消費貸款的追蹤管理。中國人以後再想利用消費貸買房,估計會越來越難,同時短期償債壓力或更大。◇