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路透社專欄作家麥吉弗（Jamie McGeever）說，北京持有的美國債券看起來沒有以前想像的那麼強大。
麥吉弗週四（1月25日）發表的專欄文章說，在經歷過美中貿易戰、中共肺炎（COVID-19，新冠肺炎）疫情衝擊，及圍繞烏克蘭和臺灣的地緣政治裂痕之後，美中雙方都大幅減持對方的金融資產。如果套用華府的話說，就是雙方都在進行實際的「去風險化」。
他說，要準確追蹤中美雙邊資本流動非常困難，因為中國企業在非中國交易所上市，美國投資者透過離岸金融中心將錢送往中國，還有中國A股和H股的流動性和可及性也有巨大差異。
不過他寫道：「但普遍的衡量標準表明，脫鉤是雙向的。」
自2000年以來，隨著美國企業和銀行在中國的投資浪潮，加上中國因出口等因素獲得的大量外匯儲備，這些外匯最後又透過中國銀行購買美國國債而回到美國市場，如此循環往復。這種現象讓世界形成一種錯覺：任何干擾這些投資流動的政治僵局，都會對世界經濟中高度整合的美中兩國造成毀滅性打擊。
但麥吉弗說，事實並非如此。
根據美國財政部最新公布、2023年11月的〈國際資本〉報告（TIC）顯示，北京持有7,820億美元的美國國債。雖然數目很大，但卻是近15年來最低水準，相較於2011年和2013年1.3兆美元峰值大幅下降。
「更重要的是，現在中國在美國債券市場的足跡，只是以前的一小部分。」麥吉弗說，中方持有的美國國債不到已發行國債的3%，這是22年來的最低額度，與2011年創下的14%紀錄比，更是大幅下降。
麥吉弗說，雖然北京也可能透過比利時和盧森堡等離岸託管機構持有美國國債，但北京對美國公債市場的影響力已經減弱。美國國債市場目前規模達26兆美元，是八年前的兩倍，是2008年雷曼兄弟倒閉前的五倍。
美中互減金融依賴 北京更脆弱
麥吉弗還提到，有跡象表明，直接拋售和估值調整，正在縮減中國國債的投資組合。北京官方部門持有的美國國債占其外幣比率為21%。這是自2005年以來的最低水準，遠低於2011年37.5%的峰值。
根據德意志銀行宏觀策略師羅斯金（Alan Ruskin）的估計，中國11月出售了150億美元的美國國債，使過去12個月的淨出售額達到650億美元，該表現印證，北京正在「與美國的關鍵金融聯繫脫鉤」。
另一方面，根據美國官方季度國際收支數據，去年前9個月，美國投資者淨出售了17.6億美元的中國金融資產。這主要是由股票出售推動的。
2022年，他們淨出售了95億美元的中國資產，而2021年，他們出售了高達670億美元的資產。兩者都是由強勁的股票外流推動的。這都發生在中國新冠疫情期間。
美國公司也一直在從中國撤資。美國國際收支官方數據顯示，2023年前9個月，淨投資回流美國56億美元，2022年流入總額達120億美元。
中國首現外國投資逆差
同時，中國2023年第三季的外國直接投資逆差為118億美元，這是中國首次出現世界其他國家的外國直接投資逆差。中國的外國直接投資出現負數，麥吉弗形容，這是「一個標記」。
到目前為止，無人知道中國正在經歷的嚴重市場動盪，在多大程度上與過去兩年美國企業和銀行投資的迅速撤退有關。與此同時，外界發現，北京也不得不放鬆對美國債券市場的控制。
2024年剛開始，美中金融和經濟基礎再次呈現截然不同的場景——標普500指數創歷史新高；美國股市表現再次完勝中國股市；甚至2023年美國實際國內生產毛額（GDP）增速可能高於中國；而全球資金正在從中國湧入美國。
麥吉弗說，「隨著美中金融減少相互依賴，（共產）中國似乎成為兩國中較脆弱的那一個…這並不是20年前每個人都預料到的。」◇
