防法規套利 央行擬監管穩定幣

【記者張原彰／台北報導】中央銀行在第四季理監事會中就穩定幣議題發布報告指出，美國政府大力支持穩定幣等虛擬資產，但隨著交易規模擴大，恐形成影子外匯市場，並導致法幣與穩定幣間的套利，增加新台幣匯率短期波動，央行不排除將穩定幣資訊納入貨幣政策管理的觀察指標。

央行說明，美國已通過《指導與建立美國穩定幣創新法案》（GENIUS法案），主要針對以法幣1比1擔保的穩定幣加以規範，外界看好其支付潛力，部分新興市場國家也已將穩定幣用於日常金融活動。

穩定幣恐有監理缺口

央行指出，穩定幣日益受到關注，一旦其交易規模顯著擴大，對貨幣金融體系的影響值得重視。我國已研擬「虛擬資產服務法」草案，將穩定幣納入監管。不過，美元穩定幣可能規避現行結匯規範，弱化跨境資本移動監控，影響新台幣匯率穩定。

央行說明，現行外匯管理係建立於「跨境資金須經金融機構」的前提，若未來大量跨境支付改以穩定幣進行交易，恐使外匯管理出現監理缺口。此外，若新台幣與美元穩定幣的交易及跨境移轉未適用結匯申報規定，將可能形成法規套利，影響外匯管理完整性。

央行也指出，若企業廣泛以美元穩定幣進行貿易、金融交易或跨境匯款，可能形成現行外匯管理制度外的「鏈上美元」流通管道，部分資金流向將脫離監理，形成影子外匯市場，削弱資本流動監控能力。

央行強調，當美元穩定幣價格偏離時，可能出現法幣與穩定幣套利，增加新台幣匯率短期波動。若穩定幣交易普及且規模大，其價格甚至可能被市場視為即時匯率參考，虛擬資產市場情緒恐外溢至外匯市場，形成潛在風險。

央行表示，未來將遵循IMF最新指引，適時修訂貨幣統計，以即時掌握相關資訊，並視穩定幣使用情形，納入貨幣政策管理的觀察指標。至於穩定幣是否影響貨幣主權，央行認為，台灣支付系統效率高、物價穩定且債信良好，不易受到衝擊。

針對新台幣穩定幣部分，央行指出，其性質類似電子支付代幣化，對國內銀行體系的貨幣信用創造影響有限，他們仍可透過貨幣政策工具調節新台幣流動性，政策傳遞機制不致受到太大干擾。

台灣經濟6大不確定性

另外，央行大幅上修今年經濟成長率至7.31%，創15年新高。但仍提醒台灣經濟面臨6大不確定性，包括AI供應鏈下行風險、美國關稅政策走向、主要央行貨幣政策分歧、中國大陸遏止產能過剩與價格競爭成效，以及地緣政治與極端氣候風險。 

央行指出，AI算力基礎設施持續擴建，但終端應用與商業模式尚未成熟，若雲端服務業者（CSP）營收不如預期，恐衝擊股市。假如未來AI應用無法創造足夠獲利，CSP廠商將下修資本支出規模，可能影響台灣半導體與伺服器供應鏈出貨。

此外，中國大陸若未能有效遏止產能過剩與低價競爭，相關產能持續外溢，低價傾銷全球，恐拖累台灣傳產貨品出口復甦力道與時程。◇